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¿Por qué Buffett compra Apple?

PULSO 23/05/2016

Por Tomás Casanegra

Hasta hace poco la pregunta era por qué Buffett no compra Apple. Las razones para que el mejor inversionista de nuestros tiempos no compre la mejor empresa de nuestros tiempos eran parte del debate. El motivo, creo yo, era que el hombre “sabe lo que no sabe”, y tecnología está en esta categoría. Charlie Munger, su socio de casi toda la vida, suele decir que en Berkshire ellos tienen tres canastos donde colocan las ideas de inversión: el in, el out, y el muy complicado. La tecnología caía en este último canasto porque no les era fácil a ellos (y creo que a casi nadie de más de 15 años) predecir qué tecnología la va a llevar en la próxima década. Citando al Oráculo de Omaha: “Primero tenemos que decidir si podemos sensatamente estimar un rango de ganancias para los próximos cinco años, o más. Si la respuesta es positiva, compramos la acción si se vende a un precio razonable con respecto al límite más bajo de nuestra estimación. Si, por el contrario, carecemos de la habilidad para estimar las ganancias futuras – que es usualmente el caso – simplemente nos movemos a otros prospectos”. 

¿Qué lo atrajo ahora entonces? No sé, pero voy a especular un poco. No es, como leí a alguien decir, que la dupla de casi 180 años tiene algún insight especial con respecto a la recepción que tendrá el iPhone 7 (entiendo que ese es el próximo), o que estén apostando a un tal iXxx que va a excitar al mundo. Tampoco creo que sea que se dieron cuenta, como leí en otro lado, que Apple dejó de ser un “growth stock” y pasó a ser un “value stock” por lo que cumple el checklist para que el Value Investor vivo más conocido del mundo pueda invertir, distinción que la dupla ha catalogada varias veces como estúpida y redundante (de más está decir que “growth” es parte fundamental de “value”). Una alternativa como dice un amigo es que ya están un tanto seniles, otra es que esta decisión de USD 1.000m no pasó por Warren o Charlie (suficientemente “chica” para ser delegada). Lo que yo creo sin embargo es que Apple tiene “moat” (y del ancho). La fosa que rodea la manzana es de las mejores disponibles, de esas que le permiten cobrar lo que quieren manteniendo a lo competencia alejada. Castillo seguro, los barbaros no pueden cruzar el foso para robar el 40% de ROE que Apple obtiene anualmente. 

Seguramente Buffett hace tiempo tenía Apple bajo el radar, solo bastaba una manito de Mr Market, que dejara caer la acción un 30% en los últimos meses porque no le gustaron los resultados trimestrales o algo así. Considerando la calidad de la mercancía, pagar unas 10 veces su utilidad no parece nada de caro. Pero no se confunda, Apple y la otra “tecnológica” de Berkshire que es IBM, son apuestas bastante menos riesgosas que pagar 70 veces utilidad por Facebook o 300 veces por Netflix. Por último, si el futuro iXxx termina no entusiasmando a nadie los USD 200.000 millones que Apple tiene en caja ayudan en algo a pasar las penas.P 

El autor es Ingeniero Civil PUC y MBA The Wharton School