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Empresas & Mercados

Fondos small cap Chile le ganan a Pionero de Moneda gracias a la apuesta por Multiexport y Embonor

M.Villena/P.Breschi 03/06/2016

En lo que va del ejercicio, el vehículo manejado por Pablo Echeverría está lejos de la rentabilidad de 20,8% que Bice Siglo XXI acumula al cierre de mayo y del 20,3% de Compass Small Cap Chile fondo de inversión.

El fondo Pionero administrado por Moneda, para muchos el benchmark del merado, acumula una rentabilidad de 196,2% en los últimos 10 años y gestiona un patrimonio de US$842 millones, uno de los más grandes del país. 

Sin embargo, la estrategia seguida en los últimos meses -para algunos desde hace mucho más- lo ha dejado mirando desde abajo los retornos obtenidos por su competencia a pesar de acumular en 2016 un no despreciable 11,1%.

Son 10 los fondos Small Cap Chile  que existen en el mercado, los que en conjunto administran US$2.139,2 millones,  que en su mayoría han sido aportados por las AFP. El vehículo manejado por Pablo Echeverría, presidente de la administradora, es el de mayor tamaño pero está lejos de la rentabilidad de 20,8% que Bice Siglo XXI acumula al cierre de mayo, y del 20,3% de Compass Small Cap Chile fondo de inversión, estos dos últimos además con patrimonio tan relevantes como Pionero y con beneficios similares en los últimos 10 años.

¿Qué marcó la diferencia? Una cartera de acciones que apostó fuerte en sectores castigados y otros expuestos al sector consumo, los cuales han tenido variaciones que en 2016 han llegado a duplicar su valor.

Mientras las mayores apuestas del fondo de Moneda son Watt’s, Banmédica, CorpBanca y SK; las de Bice son Embonor, Multiexport, Hortifrut, las que se repiten en Compass, y con mayor o menor ponderación en ImTrust, Banchile y BTG. Todas, empresas que durante el año marcan la diferencia.

En lo que va de 2016, Watt’s sube 18,3%, Banmédica un 14,66% y CorpBanca 3,1%. Sin embargo, Embonor, Multiexport y Hortifrut suben 27,87%, 125,81% y 39,14%, respectivamente. A estas compañías se suman otras que suelen repetirse en las carteras de fondos Small Cap: Security (9,82%),  Las Condes, (5,31%),  Salfacorp, (19,79%) y Viña San Pedro (12,43%). 

Sin embargo, actores de la industria indican que no necesariamente todos los fondos de este tipo son comparables, pues el tamaño del patrimonio administrado influye en la gestión de los activos, y que fondos como el de Moneda, que es varias veces el tamaño de algunos de sus pares, captan clientes con perfiles de riesgos distintos.

A la vez, Pionero tiene el 53,6% de sus inversiones en empresas con un market cap superior a los US$800 millones. El resto de los fondos mantiene el 76% de su patrimonio en compañías con un market cap bajo US$800 millones. Así, éstos invierten un 64% de su cartera en empresas representativas del IGPA SMALL, mientras que el fondo manejado por Echeverría un 31%.

Con todo, la diferencia se estrecha en plazos extensos. 

Pionero en 10 años ha obtenido retornos de 196,2%, seguido por Bice con 191,5% y Compass con 182,4%. 

Si bien Pionero no estuvo entre las alternativas de las AFP a la hora de definir qué administradora se haría cargo de los cerca de $193 mil millones que gestionaba el fondo Beagle de LarrainVial, lo cierto es que a pesar del cambio, en el instrumento de Moneda siguen invertidos con US$573 millones, detrás Compass con US$448 millones, Bice con US$274 millones, BTG con US$243 millones y Santander con US$32 millones.